С начала 2022 года большая часть мира переживала крупнейшую за столетие пандемию. Но вместо того, чтобы ознаменовать восстановление, 2022 год принес беспрецедентную серию взаимосвязанных геополитических и макроэкономических потрясений. Результатом стал один из самых нестабильных лет за последние десятилетия. В заголовках преобладали войны, соперничество сверхдержав, энергетические кризисы, хаос в цепочках поставок и растущие цены на сырье. Индекс S&P 500 за год упал на 19,4%, индекс Nasdaq Composite упал на 33,1%, а индекс MSCI All Country World снизился на 18%. Инфляция превысила 8,5% в США и 10% в Великобритании, Германии и Италии.
Последствия этих событий не ограничиваются 2022 годом. Так называемый «поликризис» стал переломным моментом, задавшим тон на 2023 год и последующие годы: после многих лет роста напряженности соперничество великих держав снова выходит на передний план глобальных дел. После десятилетий бездействия инфляция вернулась на первое место в экономической повестке дня. И после многих лет сверхнизких процентных ставок монетарная политика резко ужесточилась в США, Европе и Азии. Например, базовая ставка в Великобритании выросла с 0,5% до 3,5% в течение года.
В начале 2023 года неопределенность является единственным надежным прогнозом. Действительно, признаки замедления инфляции вселяют надежды на поворот центральных банков. Но основные факторы роста цен, включая деглобализацию, декарбонизацию и демографию, не исчезнут. Возвращение к периоду сравнительного экономического спокойствия, предшествовавшего пандемии Covid-19, выглядит крайне маловероятным.
Инвестиционные перспективы становятся гораздо более динамичными. Когда мир меняется, меняются и рынки. Владельцы активов и управляющие активами сталкиваются с крайне непредсказуемыми инвестиционными перспективами. Более высокие процентные ставки уже изменили финансовые рынки, и их последствия будут ощущаться на протяжении всего 2023 года. Недавние комментарии руководителей крупнейших центральных банков указывают на высокую вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Периоды ограниченной ликвидности и неорганизованной переоценки также могут повториться по мере того, как инвесторы будут перебалансировать свои портфели.
Краткосрочные колебания инфляции, процентных ставок и цен на активы — не единственные причины сбоев. Ускорение движущих сил долгосрочных перемен означает, что выход из нынешней нестабильности приведет нас в изменившийся мир, создающий новые угрозы и захватывающие возможности. Инвестиционные рынки будущего будут сильно отличаться от рынков прошлого. Некоторые из основных сил, меняющих инвестиционные перспективы, включают:
- Деглобализация и национализм: Пандемия вместе с растущим геополитическим соперничеством обратила вспять существенный прогресс, достигнутый за последние 20 лет на пути к экономической интеграции. Связи, созданные глобализацией, будут развиваться и сохраняться, но стремление к большей стратегической автономии и национальной устойчивости также замедлит трансграничные потоки и приведет к росту цен на рабочую силу, сырьевые товары и товары.
- Демография и здравоохранение: Население мира стареет; число людей в возрасте 60 лет и старше увеличится с 1 миллиарда в 2020 году до 1,4 миллиарда в 2030 году и до 2,1 миллиарда в 2050 году. На многих рынках более высокая продолжительность жизни создает нагрузку на пенсионное обеспечение и делает государственное здравоохранение недоступным. Такие страны, как Китай, сталкиваются с демографическим дефицитом, но Индия и молодые страны Африки входят в число тех, кто ожидает демографического дивиденда.
- Гендерная перебалансировка: Демографические сдвиги, экономические и социальные изменения и планирование семьи ускоряют расширение финансовых возможностей женщин. Исследования показывают, что к 2030 году 55% мирового богатства будет принадлежать женщинам.
- Урбанизация и миграция: По прогнозам, к 2050 году 68% населения мира будет жить в городских районах. Внутренняя миграция из сельской местности и трансграничная экономическая миграция окажут серьезное влияние на будущие потребности в инфраструктуре и личные финансовые потребности.
- Устойчивое развитие и климат: Спрос на устойчивое развитие растет; К 2027 году 54% потребителей будут использовать экологические, социальные и управленческие данные (ESG) для принятия решений. Изменение климата является основной движущей силой, но другие цели, такие как сохранение биоразнообразия, приобретают все большее значение.
- Инновации и технологии: В ближайшие несколько лет мы увидим быстрые изменения, такие как: искусственный интеллект (ИИ) и другие инструменты, использующие огромную волну данных (за последние два года было создано больше, чем за всю историю); новые инвестиционные темы, такие как ядерный синтез и зеленый водород; и растущий потенциал квантовых вычислений или метавселенной и Web 3.0, способных революционизировать нашу жизнь.
Управляющие активами испытывают острое финансовое давление. Сбои 2022 года резко повлияли на финансовые показатели управляющих активами. Падение рынков и чистый отток капитала привели к резкому падению активов под управлением (AUM), что привело к снижению доходов. В то же время инфляция привела к росту расходов. Кроме того, управляющие активами продолжали инвестировать и совершенствовать свои возможности в таких областях, как частные рынки, интеграция ESG и цифровая трансформация. Неизбежным следствием этого стало значительное давление на среднюю норму прибыли. В период с четвертого квартала 2021 года по третий квартал 2022 года у 40 крупнейших в мире управляющих активами в совокупности произошло падение AUM на 14,9%, снижение выручки на 22,9% по сравнению с падением операционной маржи на 12 процентных пунктов.
Новый год вряд ли изменит это давление. Инвестиционные предположения последних лет были отменены, и даже если нынешние экономические препятствия будут частично обращены вспять, изменившиеся рыночные условия окажут глубокое влияние на управление активами:
- Недавние события заставляют инвесторов требовать сложной комбинации результатов, включая обращение вспять потерь капитала; стабилизация и защита активов; получение дохода; и ускорение просадки.
- Управляющим активами необходимо пересмотреть свои инвестиционные стратегии в свете новых экономических реалий. Как на стратегии, основанные на кредитном плече, влияет повышение безрисковых ставок с почти нуля до примерно 4%? Учитывая, что корпоративный долг приносит годовую доходность от 5% до 10%, в чем смысл инвестирования в неликвидные альтернативы?
- Нестабильность создаст возможности для активного управления, а интерес к альтернативным инвестициям будет продолжать расти. В то же время розничные и институциональные клиенты будут повышать свои требования к более низким комиссиям и большей адаптации. Ожидания в области образования и руководства для инвесторов, а также требования к данным об устойчивом развитии также будут расти.
Короче говоря, ожидания инвесторов будут становиться все более требовательными, сложными и дорогостоящими. Это, вместе с замедлением роста AUM и усилением конкуренции за бизнес, окажет исключительное давление на финансовые показатели компаний.
Моделирование показывает, что перспективы прибыльности отрасли однозначно ухудшились. Наш подход предполагает увеличение распределения активов в пассивы и институциональные альтернативы, замедление сжатия комиссий, ежегодный рост фиксированных затрат на 3% и фиксированные коэффициенты расходов. На момент написания:
- Наш базовый сценарий, предполагающий общий рост AUM на 20% в период с января 2023 года по декабрь 2027 года (пятилетний совокупный средний темп роста 3,7%), прогнозирует падение совокупной рентабельности на 4,1 процентных пункта к 2027 году.
- В более пессимистическом сценарии роста AUM на 10% в течение пяти лет модель предсказывает падение средней прибыли на 7,9 процентных пункта за тот же период.
- При прочих равных условиях AUM необходимо будет вырасти на 32,7% к 2027 году (что эквивалентно пятилетнему среднегодовому темпу роста в 5,8%) только для того, чтобы сохранить среднюю рентабельность по отрасли.
Поскольку крупнейшие управляющие активами, как правило, привлекают большую часть притока активов, большинство управляющих активами, вероятно, столкнутся с более резким снижением маржи, чем предполагают эти цифры.
Требуются стратегические решения по сбережениям и экономическому росту. Столкнувшись со все более сложной операционной средой, трансформация стала необходимостью для многих управляющих активами — как для повышения эффективности, так и для повышения дифференциации. Как могут отреагировать лидеры?
Для большинства фирм существенное снижение затрат является важнейшим приоритетом. Это требует гораздо большего, чем просто общее стремление к повышению эффективности всей компании. Большинству придется провести структурные изменения для достижения необходимого уровня сбережений. Организации, которым не хватает масштаба или четкого источника дифференциации, окажутся под особенно острым давлением, требующим сокращений.
Многие управляющие активами предпочтут объединить структурный подход к управлению затратами с более широким процессом стратегического обновления. Фирмы должны пересмотреть свои бизнес-модели и обдумать фундаментальные изменения, такие как выход из субмасштабных рынков, объединение розничных и институциональных возможностей или монетизация вспомогательных функций, таких как технологии или управление рисками.
Исследования показывают, что лидеры бизнеса во всем мире считают инвестиции в ключевые области роста стратегическим приоритетом. Наше глобальное исследование генеральных директоров CEO Outlook Pulse показывает, что 63% руководителей финансовых услуг планируют сделать значительные инвестиции в цифровизацию и технологии, а 60% планируют инвестировать в инновации и исследования и разработки. Оптимизация продуктов или услуг, улучшение масштабируемости и интеграция устойчивого развития во всем бизнесе являются одними из главных целей руководителей.
Переориентируйтесь на клиентов. Управляющие активами находят новые способы предоставления клиентоориентированного опыта всем своим инвесторам. Как ни странно, устранение внутренней разрозненности и упрощение систем часто являются ключом к предоставлению более специализированных предложений. Возможные области внимания включают в себя:
- Демократизация розничных инвестиций. Растущим приоритетом является предоставление более широкого спектра альтернативных инвестиций полупрофессиональным и одобренным розничным инвесторам. Регулирующие органы также применяют более гибкие подходы к обеспечению пригодности. Платформы частного рынка, обеспечивающие вторичную ликвидность и торговые окна в течение более длительных инвестиционных периодов, будут продолжать демонстрировать сильный рост. Прямая индексация потенциально может дать большему количеству розничных инвесторов тот вид портфеля, который ранее был доступен только институциональным учреждениям или очень богатым людям. Сотрудничество с другими участниками инвестиционной экосистемы будет иметь ключевое значение для ускорения масштабной демократизации.
- «Потребительское» институциональное инвестирование. Владельцы крупных активов все чаще ожидают той гибкости, удобства и цифрового взаимодействия, которые обычно предлагаются розничным клиентам. Будет ускоряться использование методов розничной торговли, таких как создание портретов клиентов для пенсионных попечителей или инвестиционных консультантов. Некоторые управляющие активами впервые создают новые должности по работе с клиентами, ориентированные на институциональных инвесторов.
- Повышение внимания к поколениям. Старение населения и рост продолжительности жизни увеличивают потребность в здравоохранении и пенсионном финансировании. Старшим поколениям необходимо не только накапливать больше долгосрочных сбережений, но и использовать эти сбережения в течение более длительных периодов. Растет и потребность в эффективном переходе от поколения к поколению X и Y. Эти когорты хорошо осведомлены о связи между финансовым, физическим и психическим здоровьем. Управляющие активами могли бы сыграть ключевую роль в повышении благосостояния, помогая им откладывать деньги на пенсию, а также находя новые способы повышения уровня инвестиционного образования и финансовой доступности.
Оцифровать дистрибуцию. Поскольку цифровизация играет все более доминирующую роль в распределении, технологии не просто обеспечивают взаимодействие с инвесторами. Это станет центральным элементом предоставления индивидуального и ценного опыта, включая образование и поддержку. Новые темы включают в себя:
- Ускорение обучения инвесторов. Поиск новых способов цифрового обучения конечных инвесторов и финансовых консультантов будет иметь ключевое значение для предоставления лучшего в своем классе опыта и результатов. Это может включать использование игр для улучшения понимания и финансовой грамотности инвесторов. Образование тесно связано с улучшением адаптации, особенно по мере того, как становится доступным больше инвестиционных стратегий и по мере того, как компании привлекают больше новых инвесторов.
- Согласование инвестиций с целью: более глубокое понимание взглядов и предпочтений инвесторов, а также информирование инвесторов о всех последствиях инвестиционных решений поможет компаниям интегрировать ESG в свою деятельность и гарантировать, что инвесторы смогут выражать свои взгляды посредством своего финансового выбора.
- Улучшение гибридных моделей. Приложения на основе Metaverse могут позволить фирмам заменить физические распределительные центры виртуальными центрами финансовых консультаций. Виртуальные порталы можно использовать для создания новых гибридных моделей дистрибуции для розничных и институциональных клиентов, которые не только сочетают цифровое и человеческое взаимодействие, но и используют новые виртуальные способы взаимодействия с отдельными консультантами.
- Подготовка к созданию экосистем, основанных на технологиях. В ближайшие годы мы увидим рост сложных инвестиционных экосистем с объединенными сетями управляющих активами, банков и технологических компаний, сотрудничающих в режиме реального времени для предоставления клиентам бесперебойного опыта. Управляющим активами необходимо убедиться, что у них есть возможности цифрового распространения, чтобы играть ряд активных ролей в различных сценариях. В разное время это может включать в себя выполнение функций оркестратора экосистемы или предоставление специализированных предложений через экосистему. Важность гибкости означает, что способность применять модульный подход к партнерству будет иметь жизненно важное значение.
Переосмысление инвестиционных предложений. Быстрое развитие инноваций, урбанизации, устойчивого развития и других мегатенденций заставит управляющих активами постоянно переосмысливать то, как они осуществляют свою основную деятельность по управлению инвестициями.
- Использование революции искусственного интеллекта: нынешнее использование искусственного интеллекта в отрасли вскоре будет затмлено резким изменением доступности и возможностей. Если машинное обучение позволило ИИ лучше следовать правилам, то глубокое обучение будет генерировать новые правила на основе анализа широкого спектра данных. Это, в сочетании с бурным ростом доступных данных, включая выбросы углекислого газа, спутниковые изображения и «цифровые выхлопы», создаваемые использованием Интернета, поможет фирмам применять количественный анализ для решения трудноразрешимых проблем.
- Управление переходом: Управляющие активами будут играть растущую роль в содействии действиям по изменению климата и другим экологическим проблемам. Чтобы действительно добиться изменений, это означает замену исключений на участие, более тесное сотрудничество с инвестируемыми компаниями для поощрения изменений, а также помощь инвесторам в понимании того, как вписать свой инвестиционный выбор в национальные и отраслевые стратегии декарбонизации. Рост вовлеченности сделает для компаний все более важным тщательно проверять ясность своих предложений в свете растущей чувствительности регулирующих органов к «зеленому отмыванию».
- Использование новых инвестиционных тем. Использование инвестиционного потенциала новых технологий – и даже новых отраслей – будет становиться все более важным по мере ускорения глобальных темпов инноваций и прорывов. Возможные области внимания могут включать ядерный синтез, зеленый водород или квантовые вычисления.
Максимизируйте области роста. Альтернативные инвестиции, такие как частные рынки и цифровые активы, включая токенизированные реальные активы, будут пользоваться растущим спросом со стороны инвесторов. Долгосрочные экономические факторы, такие как демография и урбанизация, также откроют новые возможности роста в нескольких областях:
- Частные рынки: более 85% компаний с доходом выше 100 миллионов долларов США в настоящее время являются частными. Это будет стимулировать дальнейший рост спроса на частные активы и усиление усилий управляющих активами по использованию этого роста – и его потенциала для более высокой прибыли. Приобретение специалистов частного рынка крупными управляющими активами, вероятно, продолжится, а растущее использование ключевых платформ частного рынка несколькими фирмами, вероятно, приведет к созданию новых отраслевых экосистем и взаимозависимостей.
- Цифровые активы: Интерес инвесторов к криптовалютам, невзаимозаменяемым токенам и другим цифровым активам растет, хотя и с низкой базы. Крах FTX и ограниченная защита инвесторов со стороны регулирующих органов означают, что цифровые активы не являются самым неотложным приоритетом для многих компаний, хотя 86% финансовых учреждений инвестируют в деятельность, связанную с цифровыми активами. 7 Способность технологии распределенного реестра обеспечивать дробное инвестирование и токенизацию реальных активов делает это потенциально важной областью долгосрочного роста.
- Инфраструктура: Быстро меняющийся мир требует огромных капиталовложений в декарбонизацию (например, производство чистой энергии, электрические сети и аккумуляторные батареи), урбанизацию (транспортные сети, образование, жилье и санитария) и другие виды инфраструктуры. Управляющие активами могут играть растущую роль в объединении пользователей и поставщиков капитала, облегчая розничным и институциональным инвесторам финансирование реальных активов, в том числе посредством государственно-частного партнерства, направленного на модернизацию национальной инфраструктуры.
- Рынки с высокими темпами роста: Азиатские рынки будут генерировать самый сильный потенциал роста в ближайшее десятилетие. Молодое население Индии обеспечивает огромный неиспользованный потенциал, и, несмотря на политические риски, Китай по-прежнему остается ключевой целью для ведущих управляющих активами, причем некоторые международные фирмы недавно получили разрешение на открытие местных дочерних компаний, находящихся в полной собственности. В долгосрочной перспективе африканские страны с привлекательными демографическими характеристиками могут предоставить огромные возможности для управляющих активами, которые смогут ими воспользоваться.
Трансформируйте бизнес-модели. Управляющим активами необходимо добиться постепенного изменения операционной эффективности, а также максимизировать перспективы роста и сохранить долгосрочную стратегическую гибкость.
Стратегическая трансформация затрат. Значительное снижение затрат жизненно важно для защиты прибыльности и обеспечения возможности крупномасштабных инвестиций в области долгосрочного роста. Использование аутсорсинга и управляемых услуг, обусловленное не только экономией средств, но и устранением последствий ускорения цифровизации и расширения потребностей в соблюдении требований, вероятно, увеличится в течение 2023 года и в последующий период в таких областях, как кибербезопасность, финансовые операции и риски/соответствие требованиям. Эти решения помогут компаниям сосредоточить свой капитал на стратегических приоритетах и росте.
Трансформация операционных моделей. Управляющие активами будут все активнее интегрировать усилия по управлению затратами в более широкие процессы трансформации бизнеса. Переход в облако обеспечит операционную экономию и облегчит компаниям использование внешних инструментов, таких как искусственный интеллект. Это, а также превращение данных в основной элемент операционных моделей, поможет компаниям максимизировать свои инновационные возможности.
Создание возможностей для инноваций. Помимо данных и технологий, компании могут предпринять ряд действий для оптимизации своих инновационных возможностей, что является решающим ответом на растущую нестабильность. Ключевые шаги включают создание правильных стимулов, устранение барьеров на пути изменений, предоставление командам возможности опробовать новые подходы, делегирование ответственности, принятие быстрых решений и обеспечение надлежащего надзора. Также важна способность разворачиваться в середине пути, например, путем определения альтернативных вариантов использования новых идей.
